기업 재무검토 · 메타
메타, 영업이익은 최대인데 AI 설비투자에 잉여현금흐름은 줄었다
매출과 영업이익은 2025년 2,010억 달러·833억 달러로 5년 중 가장 컸지만, 설비투자가 722억 달러로 불어나 잉여현금흐름은 1년 전보다 줄었고 부채비율은 33%에서 68%로 올랐습니다.
이 글의 요점
- 2025년 매출은 2,009.7억 달러로 2021년(1,179.3억 달러)보다 70.4% 늘었고, 영업이익은 832.8억 달러(매출의 41.4%)로 5년 중 가장 많았습니다.
- 설비투자가 2021년 192.4억 달러에서 2025년 722.2억 달러로 불어나면서 잉여현금흐름은 2025년 435.9억 달러로 1년 전보다 줄었고, 2026년 3분기에는 −21.2억 달러로 마이너스가 되었습니다.
- 부채비율은 33%에서 68%로 35%p 올랐고, 합작사·리스처럼 장부에 부채로 잡히지 않는 약속도 늘었습니다.
- 매출 (2025)
- 2,009.7억 달러
- 잉여현금흐름 (2025)
- 435.9억 달러
- 부채비율
- 33% → 68%
1. 매출은 한 번 꺾였다가 다시 커졌다
매출 (억 달러)
연구개발비 (억 달러)
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| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| 손익계산서 — 얼마나 벌었나 | |||||
| 매출액 | 1,179.3 | 1,166.1 | 1,349.0 | 1,645.0 | 2,009.7 |
| 매출원가 | 226.5 | 252.5 | 259.6 | 301.6 | 361.8 |
| 연구개발비 | 246.6 | 353.4 | 384.8 | 438.7 | 573.7 |
| 판매비와관리비 | 238.7 | 270.8 | 237.1 | 210.9 | 241.4 |
| 영업이익 | 467.5 | 289.4 | 467.5 | 693.8 | 832.8 |
| 영업이익률 | 39.6% | 24.8% | 34.7% | 42.2% | 41.4% |
| EBITDA | 543.8 | 372.5 | 575.8 | 844.9 | 1,013.4 |
| EBITDA% | 46.1% | 31.9% | 42.7% | 51.4% | 50.4% |
| 당기순이익 | 393.7 | 232.0 | 391.0 | 623.6 | 604.6 |
| 당기순이익률 | 33.4% | 19.9% | 29.0% | 37.9% | 30.1% |
| 재무상태표 — 무엇을 가졌고 얼마나 빌렸나 | |||||
| 자산총계 | 1,659.9 | 1,857.3 | 2,296.2 | 2,760.5 | 3,660.2 |
| 부채총계 | 411.1 | 600.1 | 764.6 | 934.2 | 1,487.8 |
| 자본총계 | 1,248.8 | 1,257.1 | 1,531.7 | 1,826.4 | 2,172.4 |
| 부채비율 | 33% | 48% | 50% | 51% | 68% |
| 현금흐름표 — 실제로 돈이 들어왔나 | |||||
| 잉여현금흐름 | 384.4 | 184.4 | 430.1 | 521.0 | 435.9 |
| 영업활동현금흐름 | 576.8 | 504.8 | 711.1 | 913.3 | 1,158.0 |
| CAPEX | −192.4 | −320.4 | −281.0 | −392.3 | −722.2 |
단위: 억 달러(부채비율·이익률은 %) · 출처: SEC 연차보고서(10-K)
메타는 페이스북·인스타그램·왓츠앱·메신저를 운영하며 매출 대부분을 광고로 버는 회사입니다.
매출은 2021년 1,179.3억 달러에서 2022년 1,166.1억 달러로 1.1% 줄었습니다. 회사 역사상 처음으로 연간 매출이 줄어든 해였습니다[2]. 애플이 아이폰 앱의 이용자 추적을 제한하면서 맞춤 광고가 어려워졌고, 회사는 이 변화로 2022년 매출이 약 100억 달러 줄 것으로 내다봤습니다[1].
이후 매출은 다시 늘어 2025년 2,009.7억 달러로 2021년보다 70.4% 많아졌습니다.
비용 가운데 가장 크게 늘어난 것은 연구개발비입니다. 2021년 246.6억 달러에서 2025년 573.7억 달러로 132.7% 늘어, 마케팅·판매비와 일반관리비를 합친 판매비와관리비(241.4억 달러)의 두 배가 넘습니다.
2. 감원 뒤 이익이 다시 커졌다
영업이익 (억 달러)
선: 매출 대비 %(오른쪽 눈금)
EBITDA (억 달러)
선: 매출 대비 %(오른쪽 눈금)
본업에서 번 돈인 영업이익은 2021년 467.5억 달러(매출의 39.6%)에서 2022년 289.4억 달러(24.8%)로 줄었습니다.
메타는 2022년 11월 직원 1만 1,000명 넘게 감원한다고 발표했고[3], 2023년을 '효율의 해'로 정하고 비용 전망을 낮췄습니다[2]. 2023년 말 직원 수는 1년 전보다 22% 줄었고[4], 영업이익은 467.5억 달러(34.7%)로 2021년 수준을 되찾았습니다.
2025년 영업이익은 832.8억 달러(41.4%)로 5년 중 가장 많았고, 감가상각비를 더한 EBITDA는 1,013.4억 달러로 매출의 50.4%였습니다.
다만, 당기순이익은 2025년 604.6억 달러로 1년 전보다 3% 줄었습니다. 2025년 7월 바뀐 미국 세법에 따라 3분기에 159.3억 달러의 일회성 세금 비용을 반영했기 때문입니다[5][11].
메타버스와 가상현실 기기를 맡은 Reality Labs 부문은 2025년에도 영업손실 191.9억 달러를 냈습니다. 페이스북·인스타그램 같은 앱 부문이 1,024.7억 달러의 영업이익으로 그 손실을 메웠습니다[6].
3. 설비투자가 잉여현금흐름을 줄였다
현금흐름 (억 달러)
영업활동현금흐름설비투자선: 잉여현금흐름
영업활동으로 번 현금은 2021년 576.8억 달러에서 2025년 1,158.0억 달러로 늘었습니다.
하지만 데이터센터와 서버에 쓰는 설비투자가 더 빠르게 늘었습니다. 2021년 192.4억 달러였던 설비투자는 2025년 722.2억 달러로 1년 전(392.3억 달러)보다 84.1% 많아졌습니다. 그 결과 잉여현금흐름은 2024년 521.0억 달러에서 2025년 435.9억 달러로 16.3% 줄었습니다.
2026년에는 이 흐름이 더 뚜렷해졌습니다. 3분기 설비투자가 349.1억 달러로 영업활동으로 번 현금 327.9억 달러보다 많아, 잉여현금흐름이 −21.2억 달러로 마이너스가 되었습니다[8]. 메타는 2026년 설비투자 전망을 1,350억~1,450억 달러로 잡았고[7], 자사주는 2025년 4분기부터 사들이지 않았습니다[6][7].
4. 장부상 부채와 장부 밖 부채가 함께 늘었다
부채총계 (억 달러)
자본총계 (억 달러)
부채도 늘었습니다. 부채총계는 2021년 411.1억 달러에서 2025년 1,487.8억 달러로 261.9% 늘었고, 부채비율은 33%에서 68%로 35%p 올랐습니다.
2021년 말 장기부채가 없던 메타는 2022년 8월부터 회사채를 찍어내기 시작했고[9], 2025년 말 장기부채는 587.4억 달러가 되었습니다[6].
장부에 부채로 잡히지 않는 부외부채나 약정들도 늘어났습니다. 2025년 10월 루이지애나주 하이페리온 데이터센터를 블루아울 펀드와 합작으로 짓기로 했습니다. 합작사 지분은 블루아울 쪽이 80%, 메타가 20%이고 약 270억 달러의 개발비는 두 쪽이 지분 비율대로 나눠 댑니다[10]. 메타가 지배하지 않는 회사라 합작사의 부채는 메타 장부에 잡히지 않습니다[11]. 계약은 맺었지만 아직 시작하지 않은 리스도 2026년 6월 말 2,789.9억 달러로 늘었습니다[12].
2026년 10월 21일에는 의결권 없는 C종 보통주를 새로 만든다고 밝히며[13] 자금 조달에도 쓸 수 있다고 했습니다[7]. 다만, 수전 리 최고재무책임자는 당장 발표할 구체적인 자금 조달 계획은 없다고 밝혔습니다[14].
메타의 지난 5년은 광고로 번 돈이 커지는 동안 그보다 빠르게 AI 설비에 돈을 쓴 시간이었습니다. 앞으로는 1,350억~1,450억 달러로 잡은 2026년 설비투자가 매출로 얼마나 돌아오는지, 늘어난 부채와 리스 약정을 번 현금으로 감당해 내는지가 숫자로 확인할 부분입니다.